时间：2012年3月23日下午12:00-17:00
人员：董秘、董事长、总工、20余家机构投资者
1、低于预期的事情：
（1）Super304H的价格目前已降至6万元/吨，TP347H价格已降至4万元/吨，均基本盈亏平衡；
（2）最普通的无缝管、焊管利润很少。其产品产量占公司总产量的60%+，但是利润不到20%——这反过来也说明高端的产品已经占据盈利的主要位置。
（3）阿曼的近3.6亿元人民币的油气输送管2011年没有交货，在2012年的2-12月交货
2、符合预期的事情
（1）Super304H、HR3C的产销量2011年合计不超过200吨
（2）镍基油井管2011年已经实现销量300吨，但是净利润1000万有点超预期了；
（3）Incolly800(TT)订单100吨，100万元/吨将在2012年交货，毛利率在30%+
（4）镍基油井管在2012年的产销量将为1500吨——这个与我在2010年底调研时公司的口径是一致的；
（5）民用的Inconel-690(TT)也在走程序，预计今年能拿到相关的认证。
2、超出预期的事情：
（1）Inconel-690(TT)已经通过了军工（核动力潜艇）4个认证中的2个，最重要的第三个认证正在走程序，预计今年能拿到认证书。国内的核动力潜艇需要20-30吨蒸发器管，据说到2015年要建20艘（可能要推迟）；
（2）Incolly800(TT)未来也有望继续获得国外的订单
3、未来值得继续关注的事情：
（1）超超临界对欧美的反倾销结果调查（预计2012年9月会出结果）
（2）国家对新材料行业“风险”补助方案；（在“两会”上已经递交了议案，反馈还没出来）
（3）转债的发行，预计到3季度了。
4、其他
（1）普通的无缝管在2011年调整了产品结构，电站锅炉用的生产的少了很多，转向生产了别的，但是这导致了产量的下降和单价的提升；
（2）2011年的EPS由0.57修正至0.54（幅度为600万元），主要原因是2011年的折旧将房地产这方面多提了100多万，运输费用报账（2011年没报完的）影响100多万等；
5、盈利预测和估值、结论
（1）总体而言，我们基本不改变此前的盈利预测，预计2012-2014年的EPS分别为0.798元、1.009元和1.302元，以最新的收盘价计算，对应的2012-2014年PE分别为22倍、17倍和14倍。
（2）2012年Q1业绩预计增长30%；
（3）我们继续推荐公司，从一个相对长的角度而言，继续建议积极买入，但是最好的买入时点应在3季度（相关利好出来+公司发债价格确定后希望股价上涨）
發表於 2012-3-24 19:52:18
狗仔卡
