苹果的萧瑟秋天

无尽

12月18日，苹果股价报收于533.9美元，大涨近3%。原因是三星最新表示，将撤销在5个欧盟国家中对苹果的诉讼。这5国分别是德国、荷兰、意大利、法国和英国。
　　三星称，放弃对苹果的专利指控是为保护消费者，“最好的企业竞争是在市场上，而不是法庭上。”

　　该消息对苹果的股价而言堪称及时雨，因为就在前一天，苹果股票才创出近10个月来的新低501.23美元，过去两周以来，该股票已下跌了累计近13%。

　　17日，美国加州法庭拒绝了三星发起的进一步法律行动，也拒绝了苹果要求禁售26种三星产品的请求。市场认为，苹果的遭拒，使它在这场移动专利战中丧失了一项关键的打击手段。

　　对于一个长时间以来被宣称可以冲击一万亿市值的公司来说，苹果最近的表现让人大跌眼镜。记者发现，3个月来苹果的下跌幅度超过了26%，与此同时，纳斯达克的跌幅仅为5.7%。　　

　　苹果到底怎么了？ 市值3个月蒸发1/4

　　苹果在华尔街眼中的金色似乎正在退去。

　　截至创出新低的12月17日，苹果的市值已从9月21日的6610亿美元高峰，跌到了目前的4920亿美元。3个月的时间里，近1700亿美元的市值被蒸发，苹果的股价也从每股705美元，跌至518美元。

　　事实上，上周日晚，苹果刚刚透露，iPhone5登陆中国后，三天内已出售约200万部，成为在中国推出的最畅销的iPhone产品。但华尔街对此利好似乎视而不见，看跌苹果的趋势仍有增无减，苹果本周一开盘前再度大跌，甚至跌破500美元大关，为499.2美元。

　　从前极为看好苹果的机构也纷纷倒戈，继瑞银和杰弗里斯之后，花旗也将苹果的目标价由每股675美元降至575美元。而且与前两家机构至少保留了“买入”的谨慎评级不同，花旗直接将苹果的评级降为“中性”。

　　前后才3个月时间，苹果出了什么问题？

　　机构们的判断似乎都基于同一个理由，就是亚洲的苹果供应商透露，苹果明年第一季度已经减少了iPhone5的订单。

　　苹果10月到12月的iPhone5月产量已经增加了45%-50%，如果生产商产量超过苹果的需求，随着假日季后需求的自然减少，这种订单削减似乎也是合理的。

　　然而，机构们对此并不能理解。杰弗里斯的分析师米谢克就认为：“从3500万-4000万部减少到2500万-3000万部，这个减少幅度太让人担忧了。”杰弗里斯认为，苹果2014年的增长将放缓，导致负的杠杆利润率并拖累市盈率。

　　花旗也表示，如果iPhone5的需求“很大”，苹果一定会让机器全速运转。而事实上现在放出的消息是需求仅仅算“不错”，这个“不错”就是“很大”的对立面。而且iPadMini也可能冲击原有iPad4的销售，导致收入的下滑。

　　股东的“群抛”驱动

　　机构们虽然在最近才纷纷掀起对苹果的唱跌运动，但事实上，苹果的大跌在3个月以前就开始了，是什么让投资者竞相抛售这只金股呢？

　　美国一个更高的资本收益税将在2013年生效的传闻，是苹果股东竞相抛售的重要原因之一。在奥巴马连任美国总统后，业界认为他为了削减财政赤字，将提高资本利息和分红的税收。有说法称明年初美国将提高2003年规定的15%资本利得税比例至20%，高收入纳税人将肩负起拯救美国财政的重担。

　　今年以来，在美国市场上最风光的投资者便是苹果的股东，其获益最为丰厚，如果不在2013年以前获利了结，其高收益也将面临最高的收益税成本，为了避免明年缴税，众多苹果的股票持有人选择在今年出售，获利了结。

　　事实上，苹果等公司对此也并非没有应对措施，很多公司都提出，会在年底为投资者发放特别股息来“对冲”，然而现在已接近12月下旬，投资者们对包括苹果在内的很多公司可能在年底前发放特别股息的预期已经消散，失望的投资者只能加紧自己抛售的脚步。

　　火上浇油的还有清算公司。最近，COR清算公司上调了苹果的交易保证金，将客户交易苹果的保证金从30%上调到60%，原因是此股的交易“高度集中”，此举也将限制投资者买入苹果。

　　“苹果的下跌是一种典型的技术性崩溃，交易员们已经一直预期其股价无法保持上涨。”美国投行PiperJaffray分析师基恩·蒙斯特分析。

　　跟他观点一致的还有道琼斯的托米·基尔戈，据托米观察，最近的下跌已经是苹果6个月以来第三次跌破550美元大关。其股价有一个“死亡交叉”，这个交叉就是当股价的50日均线低于200日均线时的价格。而目前的走势或许正印证着托米的说法。

　　投资者们似乎也“摸着”了苹果涨跌的规律，常常会在发布会前3个月买进，在发布会当天抛出或者在苹果发布财报前15-30天买进，发布财报1周内抛出，用来套现。而争相套现似乎成了投资者的群抛驱动，这也令苹果唾手可得的万亿市值的美梦，变得遥不可及。

　　“持有苹果的240个对冲基金12月肯定将陷入亏损。不过这些家伙不会在乎，他们会让提高保证金的电话直接进入语音留言信箱。”来自ZeroHedge的分析称。

　　仍是最赚钱公司

　　市场份额被抢占，高层动荡，来自三星的起诉，创新优势不再……各方面的信息似乎都在显示，苹果已经进入秋天。

　　然而，秋天仍是个收获的季节，目前来看，对苹果的不利传闻并未影响该公司在今年的大赚特赚。

　　数据显示，2012财年（2011/10-2012/9）苹果的净利为417亿美元。与此同时，诺基亚、三星、HTC与RIM（黑莓的制造商）的净利总和为128亿美元。谷歌、微软、易趣、雅虎、Facebook和亚马逊的净利总和为344亿美元。戴尔、英特、IBM、联想等传统PC产业巨头的净利总和为194亿美元。

　　苹果的赚钱效应仍当之无愧地笑傲所有行业内的公司。

　　分析师们所担心的，是苹果赚钱背后后续增长的乏力。

　　“苹果的股价，很大程度上取决于市场对新产品的预期，但最近重新设计所有产品线后，苹果在2013年不太可能有重大更新。很多投资者担心假期后会出现产品真空。目前苹果股价没有具体的上行催化剂。”BGC的科技分析师科林·吉利斯表示。

　　目前，苹果未来业务中唯一的亮点似乎就是传说中的电视机。这一业务将带来一个全新的产品空间，而且该领域目前还没有太多的竞争，至少目前还没有。摩根士丹利预计，苹果电视将会给苹果带来潜在的130亿美元的收益。

　　然而基恩·蒙斯特分析，电视机8年更换一次，就算抢占到市场份额，也不能保证后续的强劲增长。“电视永远不可能有像iPhone这样的高利润。”

　　对于这个传说中的新品，美国的用户们又是如何看待的呢？

　　据摩根士丹利所作的一项调查显示，目前大部分用户电视机的平均价格是884美元，46%的美国用户认为，他们可以接受为苹果电视支付的价格为1000美元。调查中还发现，18%的美国用户拥有可以连接互联网的智能电视，但只有13%的用户知道他们的电视可以这样做。